IPO重启在即

传媒板块受短期冲击

　　11月30日，中国证监会公告了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下简称《意见》），宣布暂停一年有余的IPO（首次公开募股）将于近期重新开闸。根据《意见》，本次新股发行体制将逐步从“核准制”向“注册制”过渡，即淡化事前判断与强化信息披露、强化监管执法与事后问责的监管思路；遏制新股发行改革的“三高”问题，即高价发行、高市盈率和高募集资金。除此之外，还对借壳上市进行了严格规定。

　　《意见》发布的当天，国务院发布了《关于开展优先股试点的指导意见》。这两份文件被认为是资本市场对十八届三中全会全面深化改革决定的贯彻，新股发行重启和优先股试点将延续市场化原则，各界重燃对股市走强的信心。而此次IPO重启对经历撤单潮和并购热潮的文化传媒行业将会带来什么影响？

　　文化传媒板块受短期冲击

　　IPO重启，股市不可避免地受到了影响，其中文化传媒板块的波动极大。在《意见》公布之后，文化传媒板块呈现疲弱态势，跌幅明显，不过这一态势并没有持续太久，几个交易日之后就出现了反弹。目前，IPO重启带来的影响正在逐渐消退。由此，业界分析，负面情绪只是短期效应，行业的良好基本面仍然会回到主导位置。

　　在板块受到短期冲击之后，中信证券近日发布的研究报告认为，2014年，文化传媒板块的行情整体将呈现前低后高，个股经过去伪存真，行情表现分化。具体来讲，比较看好互联网、影视内容和整合营销为代表的新媒体板块，以及积极进行数字化转型和进一步深化改革的传统文化行业龙头企业。首先是内生文化需求，经济的发展和人均收入的持续提升，使得民众的精神文化需求日益旺盛，而旺盛的文化需求是推动板块发展的基础；其次是科技创新的推动：互联网和移动互联网的革命，带动了诸多领域商业模式的创新，科学技术的进步将不断创造新的需求；再者是并购外延发展：传媒行业整体集中度处于低位，随着行业龙头的成长将不断通过外延收购布局产业链上下游，并购将成为推动文化企业发展的重要力量；最后是国企改革与转型：顺应政策引导和企业发展需求，国有文化企业将通过不断深化改革和转型来适应市场新的需求。

　　看好文化传媒龙头企业

　　根据《意见》，预计到2014年1月底约有50家企业将完成程序并陆续上市，而目前正在排队的企业有700多家，以中小板和创业板为主。据了解，在重启的首批50家公司中，传媒上市公司包括中航文化和思美传媒，两家公司都属于广告行业的代表性公司。

　　对于很多龙头传媒公司，IPO的放开不一定是坏事，招商证券分析师顾佳、陈虎一致表示，一方面可以使得更多传媒龙头公司重新扎根于主业，追求主业的进一步突破；另一方面也会使得其未来并购进一步谨慎，真正追求拥有协同效应完善产业链的公司，避免出现大幅减商誉的风险，从而使得龙头公司追求更稳健的可持续增长。

　　中信建投证券分析师朱律认为，IPO重启，由核准制向注册制过渡，以及一系列的改革，是对短期压制创业板块的利空方面消息的一次兑现和宣泄，市场不应因IPO重启对大部分处于创业板的传媒上市公司股价造成的影响过于悲观，相反，由于许多传媒行业子板块本身还处在快速成长阶段，带来的高收益将使投资者充分受益。短期来看，看好受益IPO重启及发行制度改革的拥有大量投资类业务的文化传媒企业，如电广传媒、浙报传媒等，以及参股、投资传媒子行业龙头的上市公司，如华策影视等电影和电视剧龙头企业。中长期来看，看好“传媒龙头企业+传统产业文化、互联网化升级+新股”。本次发行制度改革有利于二级市场新股和传媒龙头企业走势，所以坚定看好投资机会。中信建投证券建议投资者明年配置蓝色光标、省广股份、电广传媒、掌趣科技、浙报传媒、百视通、凤凰传媒、奥飞动漫等龙头个股，同时关注传统产业领域文化、互联网升级（如万达模式等）。

　　企业借壳上市难度加大

　　在IPO暂停之时，今年3月至4月，迫于证监会财务审查的压力，不少申请IPO的企业自行撤单。统计显示，撤下材料和终止审查的文化类企业是各行业类别中撤单比例最高的。不过，折戟于IPO的文化企业并没有放弃上市。今年下半年，文化传媒行业并购事件频发，不少企业选择借壳上市。如华谊兄弟以2.52亿元收购以演员张国立为法定代表人的浙江常升影视制作有限公司70%的股权；索芙特募资12.8亿元获得《印象·刘三姐》营运方桂林广维文华旅游文化产业有限公司100%股权；停牌半年的远东股份计划通过收购华夏视觉、汉华易美100%股权，转型成为专业从事视觉素材销售并提供相关增值服务的上市公司。

　　众多企业寻求借壳上市，也一度出现一“壳”难求的情况，借壳费动辄上亿元甚至更高。而《意见》的发布，对并购重组、借壳上市产生不小的冲击。

　　《意见》公布之后，不仅确定了IPO重启的时间，还对借壳上市的条件进行了重新规定，从与IPO标准“趋同”变成“等同”，这就意味证监会对借壳上市有着更为严格的审核标准。业界分析，受此影响，文化传媒行业的重组热潮将会告一段落，以前容易被爆炒的“壳”资源会逐渐丧失价值。在顾佳、陈虎看来，未来借壳上市的难度将进一步加大，虽然《意见》表明执行日期是自下发之日起施行，但从目前来看，对于正在审核的一些借壳的文化传媒公司影响仍然较大，借壳是否能够成功，仍然存在较大的不确定性，所以建议短期对于此类公司持谨慎态度。另外，随着未来传媒行业新股的大量上市，加上未来会有更多新媒体的传媒公司上市，由于社会上对这类传媒公司存在一定的认知度不够和预期差，所以传媒新股应该成为后期传媒板块投资的一个不错的选择。