未来中国文娱产业，会是属于“并购”的十年？

——中国文娱产业综合型集团化发展观察

资料来源：艺恩咨询

华谊兄弟与迪士尼主营业务收入占比图

　　近年来,“并购”作为文娱产业的关键词越来越多地出现在人们的视线中，如华策影视并购克顿传媒，小马奔腾并购美国著名特效制作公司数字王国，大连万达集团并购美国第二大院线集团AMC娱乐控股公司，腾讯公司过去几年对开心网、华谊兄弟等一系列的注资并购，以及游戏行业内大量网页游戏、手机游戏等并购活动。

　　10月18日，由艺恩咨询主办的第四届中国文娱产业年会在北京中国大饭店举行。华策影视、中影集团、小马奔腾、国影基金、乐视网、腾讯网、浙商创投等文化娱乐产业相关机构代表出席活动。此次文娱产业年会到会嘉宾从不同角度对目前我国文娱相关产业火热的并购现象发表精彩演讲，并以前沿的观点和独特的视角就文化娱乐产业发展的新方向进行了深入而热烈的探讨。

　　其实并购现象在全球文娱产业发展过程中早已有之，当年迪士尼公司就曾通过并购，从早期的动画领域进而延伸到多领域。目前，我国互联网企业的三巨头，百度、腾讯、阿里巴巴在国内互联网领域也都在加快战略布局，如在本来不引人关注的阅读领域，现在腾讯和盛大就在进行激烈的行业拼杀，很快行业格局就会被拆分整合得更完整，而这其中通过并购方式运作是他们考虑的重要因素。在操作层面，近期文娱行业第二大视频公司PPS卖给了百度，采取双品牌运作模式百度爱奇艺，收购差不多花了一年多的时间，据悉这是基于双方管理层在人才储备、业务分配和未来战略方向上都看到了很多能够互补的方面，因此达成共识。

　　市场扩张催生并购

　　合力增强抗风险能力

　　总是通过数据说话的艺恩咨询总裁郜寿智提出，通过直观的数据对比和图表可以发现目前中国文娱企业经过数年的跨领域融合发展，已逐步扩充完善出更为完备的业务链条体系，但与一些更为成熟的企业相比，不同之处在于目前我国的一些典型企业在应收占比上相对来说回收渠道还是比较单一，如华谊兄弟的主要收入来自于影视业务，整体占比超过70%以上，而同比迪士尼没有单一某一部分占比较高的情况，整体占比分配都较为均衡，没有单项超过30%的情况。这是因为，目前我国文娱产业更多的还是以消费和推动为主，但这是过去的典型特征，现在整个产业开始进入到资本的驱动阶段，所以未来这个行业将有赖于通过技术、创新的推动达到进一步提升，因此其背后随之也就会有综合性的娱乐传媒集团初步涌现出来。实际上，现在综合型传媒集团的涌现已经让大家看到有不同背景的企业正在快速地挤入到这个行业里面，如万达文化、腾讯等都在逐步开始加大对行业的渗透力度，出于对关键领域的布局考量加大泛娱乐和内容产业。

　　在实际可操作性层面，从业已有几十年经验的华策影视总经理赵依芳表示，现在中国文化产业是一个大时代、好时代、新时代、快时代。目前中国文化产业刚刚起步，这是一个很好的机会。对于华策的定位，可以从上市和并购克顿去体现，就是希望成为一家国际化综合型的传媒娱乐企业，以电视剧内容和生产发行营销作为其核心竞争优势，通过内生的增长和外延并购，在核心内容之下，发展相关产业链业务，如电影院、影视基地等，整合营销、放大去做企业平台。而基于这样的战略思考，将来华策的并购也会有特色，如我们与克顿的合作，就是同理念一致、资源可互补、有核心竞争优势的团队来共同实现这样的一个理想。

　　对于文化产业链的M&A（即企业并购，包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购）问题，中影国际影片投资人出身的中国文化产业投资基金管理有限公司的董事总经理陈杭有着独到的深入见解，他指出一个核心的观点——在最近创业板股价下跌的情况下，有人会产生怀疑，最近这段时间国内掀起的并购浪潮是否会延续？“我的核心观点是未来三到五年内，我国文化传媒产业并购会进一步发展、延续，并购势在必行。因为并购浪潮是符合文化传媒产业自身形成规律的。”陈杭说，可以看到贝塔斯曼等一些大型的海外公司基本上都是跨媒体的大集团。而从一些案例和数据可以看到，以新闻集团为例，其在英国、意大利、澳洲都有很大的业务，而迪士尼有遍布全球的主题公园，以及品牌化、科技化等趋势，所以从全球行业去看，无疑都推动着并购的发展。因此也希望并深信未来中国的10年是发展的10年，也是并购的10年。

　　对于并购问题，橙天嘉禾娱乐有限公司的CEO毛义民坦然说：“我的心情非常复杂，橙天嘉禾作为一家老的香港上市公司，其在海外和中国内地的发展策略一直是非常稳健的。中国文化娱乐市场现在是全球关注的一个热点，是很好的大市场，针对国内情况未来我们也会通过市场运作参与到A股市场中来。其实并购潮来临的不只是文化产业，各大市场都一样，当一个公司其资金、人力、合作等遇到瓶颈时都要找寻合作伙伴，现在中国进入并购热潮也是这样的情况，无论产业链并购、新业务拓展，其目的都是要收购公司以成为一个更大、更具未来发展潜力的企业。随着上市的IPO进程把控更加严格，原来在排队的娱乐公司，可能有一部分会成为未来非常好的并购目标，作为已经上市的公司应该充分利用这样的机会把行业中好的合作伙伴接纳起来，分享资源，把行业做得更好。而橙天嘉禾未来也希望可以加入到并购当中去。”

　　并购整合操作复杂

　　打造综合实力是关键

　　目前市场的集中度趋于提升，伴随着未来资本市场的整合还有望进一步提升，而据此判断未来经过几年的市场整合，会逐步呈现出趋于巨头垄断型发展，但这个时间周期还有待于领头企业的布局，其中包括资本运作等。“关于整个资本市场，中国在A股里面最大的几家影视相关上市公司，华谊兄弟、光线传媒、华策影视3家市值差不多3000亿，跨行业的媒体集团是一个目标。”投中资本及投中集团创始人陈颉说。

　　是什么促使许多大的传播集团都选择了并购的道路？在实际案例中，如广告业是随着客户发展而发展的行业，因科技的不断发展，客户随之就会产生更多的需求，因而并购动因常来自规模化、品牌化的需求。与此同时，也可以来自全产业链扩张的需求、来自于新技术的需求。所以在考察项目时，除了市场地位、体量、人才、技术优势等，在并购当中还要注意并购风险，一些较大的传播集团还会注意文化包容、价值链协同、注重管理等并购因素。此外，并购战略选择、并购估值价值、定价、股权比例、后续整合等问题都是并购过程中非常核心的要素。

　　在去年完成了对好莱坞数字王国这桩国内非常少有的跨行业并购案之后，北京小马奔腾文化传媒股份有限公司副董事长钟丽芳表示，关于收购数字王国，对于我们来说收购一个公司，怎样去整理它并经营好，到现在来讲是不错的经历。现在中国市场虽然上市的公司规模市值都有几百亿，但跟好莱坞等世界上的大公司比，我个人认为还不足以应付大的风险。例如，去年好莱坞有一个片子损失特别大，但是却没有对其公司造成很大的影响。而对于国内的公司来说，如果有2000亿人民币的损失就很难了，所以在市场环境发展好的情况下将体积做大，面对更大风险的时候就更安全，这对于整个板块发展是非常有帮助的。但在运作并购时，我们的理解也并不是大就好，而是要把所有的活力集中在最擅长的地方，通过多元化板块来对抗风险。在并购上我们一直想做，通过这几年的发展我们也会重新规划战略，对于怎样将这些板块放在一起使其协力发挥更大，我们还需要进一步的讨论。

　　市场上有人愿意买，那么从并购的另一方去看，为何又有人愿意卖呢？业内专家认为，现在一个好的技术作品可以广泛衍生出电影、电视剧等趋势非常明显，于是单个发展就会面对很大瓶颈，而且由于整体大行业环境利好的影响，上市公司给予这些公司的估值也普遍比较高，可以开出较好的条件给这些有出售或融资意愿的公司，此外还有企业内增式增长障碍、IPO受阻等因素。其中，尤为引人关注的是陈杭提出，随着中国经济的发展，“70后”、“80后”的企业家学习西方社会的一些做法，将企业卖掉，5到10年后自己重新二次创业或者去追求自己喜欢的人生梦想。这个因素在未来4到5年内不会逆转，且还会加剧。因为现在创业板还没有再融资，也许3至6个月创业板的融资方案会出来，到时他们有了资金，这个趋势就有可能会进一步延续。